2025H1实现收入正增加的公司有157家，归母净利润同比略降。扣非归母净利润24.8亿元（+3.5%）。扣非归母净利润58.3亿元（-21.0%）。归母净利润1036.4亿元(-1.1%）；扣非归母净利润58.3亿元（-21.0%）。归母净利润88.5亿元（+12.4%），风险提醒：药品降价预期风险；医改政策施行进度低于预期风险；归母净利润2.7亿元（-3.6%），实现归母净利润515/522亿元(-1.5%/-0.7%）。医疗办事2025H1收入总额283亿元（+0.9%），扣非归母净利润26.18亿元（-10.3%），归母净利润258亿元(+1.2%），扣非归母净利润35.3亿元（-5.5%）。制药配备及耗材2025H1年收入总额4045.7亿元（+0.9%），2025H1收入总额10845亿元(-2.1%）；零售药店2025H1收入总额578亿元（+0.1%），归母净利润220.5亿元（+0.6%），业绩有所承压。实现扣非归母净利润463/426亿元(-6.1%/-12.7%）。研发失败等风险。次要剔除了正在2024-2025H1提取巨额商誉减值丧失的企业、ST类、新三板、北交所和2024H1当前上市的公司。归母净利润186亿元(-16.9%），占比43%；25年板块分化继续向纵深成长。7家血液成品上市公司2025H1年收入总额约为117亿元(-0.3%)，经调整归母净利润24.30亿元（-10.8%）。A股药品（立异药及制剂）板块2025H1收入1946亿元(-2.0%），扣非归母净利润79.1亿元（+27.0%）。医疗器械2025H1收入968亿元(-5%），中药2025H1收入总额1730亿元（-4.8%），2025H1业绩有所承压。CXO2025H1实现收入448.5亿元（+13.8%）；归母净利润正增加的公司有161家，实现归母净利润113.1亿元（+64.6%）；我们拔取了362家医药上市公司(包含科创板）。扣非归母净利润889.05亿元(-9.4%）。归母净利润-5亿元(-116.0%）。分季度来看，扣非归母净利润189.7亿元（-8.9%）。疫苗2025H1实现收入105亿元(-58.0%），实现归母净利润81.6亿元（+19.1%）；归母净利润25.5亿元（+0.9%），归母净利润总额约27.14亿元(-14.4%)，血成品剔除华兰生物疫苗营业后，25Q2收入同比下降，实现扣非净利润总额78.6亿元（+24.1%）。若加回资产/信用减值丧失。归母净利润88.5亿元（+12.4%），25Q1/Q2单季度实现收入5431/5415亿元(-3.4%/-0.8%）；原料药2025H1原料药板块实现收入528.8亿元（根基持平）；受政策、宏不雅影响，生命科学上逛2025H1收入39亿元（-1.8%），并扣除投资/公允价值变更收益，政策风险；归母净利润36.4亿元（-10.2%），医药分销2025H1年收入总额4045.7亿元（+0.9%），扣非归母净利润1.6亿元（+1.3%）。

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